國(guó)泰君安-玻璃及玻璃制品行業(yè)：全國(guó)提價(jià)盈利恢復(fù)，庫(kù)存下跌停產(chǎn)比再升

    【玻璃及玻璃制品行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】
    國(guó)泰君安玻璃價(jià)格指數(shù)：5月中旬玻璃價(jià)格出現(xiàn)全國(guó)范圍上漲。（1）玻璃價(jià)格指數(shù)65.9，同降16.9%，環(huán)漲1.2%，高于09年初價(jià)格指數(shù)54.9的底部位置，恢復(fù)至11年12月初64.4階段性低位以上。華東地區(qū)開會(huì)后響應(yīng)提價(jià)，本輪河北沙河地區(qū)也小幅提價(jià)響應(yīng)。（3）短期價(jià)格全國(guó)普漲，華東與華中會(huì)議相應(yīng)提價(jià)，價(jià)格暫時(shí)顯示出全國(guó)范圍普漲的局面，突破前期僵局情況，北方成交有所轉(zhuǎn)暖。 國(guó)泰君安“玻璃-重油與純堿價(jià)格差”：價(jià)格差環(huán)比出現(xiàn)回暖，扭轉(zhuǎn)為正值。
    （1）5月中旬“玻璃-重油與純堿價(jià)格差”3.53，4月首次轉(zhuǎn)為負(fù)值后延續(xù)虧損，價(jià)格差2月后持續(xù)下跌，最近2個(gè)月聯(lián)系恢復(fù)，目前轉(zhuǎn)正。（2）價(jià)格差在5月中旬小幅回升的原因?yàn)槿珖?guó)大范圍提價(jià)，同時(shí)重油與純堿價(jià)格在5月出現(xiàn)下跌。（3）玻璃全行業(yè)在1季度凈利率-4.9%，大部分企業(yè)虧損延續(xù)至今，本輪提價(jià)企業(yè)意愿強(qiáng)烈，同時(shí)原材料端跌價(jià)配合盈利恢復(fù)。 本旬冷修停產(chǎn)線率再提升，停產(chǎn)率略低于09年初歷史高位：（1）本旬凈增加1條冷修線，使得停產(chǎn)比例達(dá)到20.6%，接近2009年初21.8%的歷史最高值，后續(xù)停產(chǎn)冷修比例有望繼續(xù)上升。（2）全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線270條，日融量14.6萬噸，同增9.25%；（3）剔除放停修實(shí)際日融量11.59萬噸，同降4.14%，有效產(chǎn)能使用率79.4%；（4）目前停產(chǎn)線71條，相對(duì)4月凈增加4條，已經(jīng)連續(xù)1個(gè)月持續(xù)存在生產(chǎn)線進(jìn)入冷修狀態(tài)。 庫(kù)存延續(xù)2個(gè)月下降，高于08年初歷史高位。（1）5月中旬玻璃庫(kù)存量2829萬重量箱，同增80.4%，環(huán)降0.5%，略高于08年初歷史高位，庫(kù)存進(jìn)入4月后連續(xù)2個(gè)月出現(xiàn)下降；（2）5月中旬庫(kù)存/有效產(chǎn)能比12.6，連續(xù)半年提升，略低于08年16歷史高位，4月后連續(xù)2個(gè)月出現(xiàn)下跌。 光伏產(chǎn)業(yè)多晶硅價(jià)格延續(xù)新低：5月中旬多晶硅價(jià)格在延續(xù)下跌并創(chuàng)出新的低位，多晶硅6n價(jià)格5月中旬25.5$/kg，同比下降68%，環(huán)降1.16%；多晶組件230W的價(jià)格維持在0.83$/W，同比下降49.7%，環(huán)比漲3.75%。 本周上調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至“增持”評(píng)級(jí)：本輪全國(guó)范圍提價(jià)，需求略有恢復(fù)配合提價(jià)效果，價(jià)格底部回升以及盈利恢復(fù)趨勢(shì)已逐步形成；5月中旬停產(chǎn)冷修比提升至20.6%；總需求端依然薄弱，后續(xù)恢復(fù)空間關(guān)注需求改善情況；若需求有限停產(chǎn)比持續(xù)提升將成為支撐盈利恢復(fù)重要因素。密切跟蹤新一輪停窯趨勢(shì)與新線點(diǎn)火壓力，下半年有望形成筑底向上。玻璃板塊未來兩次機(jī)會(huì)，一次是緊跟下游地產(chǎn)銷售若數(shù)據(jù)回暖則存交易性機(jī)會(huì)；二則是上半年見底后下半年新一輪上升周期。上市公司：浮法周期向上彈性空間大：旗濱集團(tuán)、南玻、金晶科技；“十二五”新材料規(guī)劃支持節(jié)能low-e、TCO等深加工：秀強(qiáng)股份、亞瑪頓、北玻股份、中航三鑫。