玻璃供需改善預(yù)期回暖

  5月份以來，玻璃期貨持續(xù)上行，主力1309合約較4月底上漲超過8.5%。在玻璃現(xiàn)貨供需好轉(zhuǎn)、市場預(yù)期回暖、期現(xiàn)價(jià)差存在支撐以及交易所升貼水調(diào)整等方面的影響下，筆者認(rèn)為，1309合約在1450元/噸一線獲得支撐后仍將延續(xù)偏多走勢。

　　供給端壓力減輕

　　目前玻璃現(xiàn)貨供需面明顯好轉(zhuǎn)，庫存持續(xù)下降。由于玻璃生產(chǎn)線停窯冷修成本高、以及部分地區(qū)生產(chǎn)線資金杠桿高，造成玻璃生產(chǎn)線停工難度大，玻璃行業(yè)存在的連續(xù)性生產(chǎn)與季節(jié)性需求之間的矛盾在4月份體現(xiàn)得較為明顯4月初受新點(diǎn)火集中及華南陰雨天氣的雙重打擊，玻璃庫存壓力高企，但隨著企業(yè)主動降價(jià)去庫存以及需求逐步啟動，4月中后期開始，玻璃生產(chǎn)線集中點(diǎn)火帶來的問題已經(jīng)得到消化，特別是沙河地區(qū)的庫存壓力有效減輕，全國玻璃企業(yè)庫存下行延續(xù)至今。據(jù)了解，目前玻璃企業(yè)庫存普遍低于去年同期，企業(yè)信心相對較強(qiáng)。

　　4—5月份是玻璃需求的季節(jié)性旺季，而玻璃生產(chǎn)線從新點(diǎn)火到產(chǎn)出合格品大致需要一個月時(shí)間，因此一季度后期往往出現(xiàn)新增點(diǎn)火集中的情況。考慮到下一個旺季在“金九銀十”，因此在7—8月之前，玻璃生產(chǎn)線新增點(diǎn)火集中的情況是不會出現(xiàn)的，也就是說，近兩個月不會出現(xiàn)新的供應(yīng)壓力。目前距離梅雨季節(jié)尚有近一個月時(shí)間，近期需求仍能維持穩(wěn)定，目前的供需格局有條件持續(xù)。

　　此外，4月中下旬開始企業(yè)生產(chǎn)毛利出現(xiàn)明顯的改善，但考慮到距離下一批新點(diǎn)火尚有時(shí)間差，同時(shí)企業(yè)毛利依舊不高，因此企業(yè)毛利上漲并不會直接轉(zhuǎn)化為新增產(chǎn)能的壓力，反而有利于增強(qiáng)企業(yè)信心，更有底氣支撐現(xiàn)貨價(jià)格。

　　房地產(chǎn)利空逐步消化

　　目前玻璃行業(yè)處于產(chǎn)能相對過剩階段，需求預(yù)期，特別是房地產(chǎn)行業(yè)需求預(yù)期對玻璃影響較大。隨著近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，前期的利空情緒逐漸消化。從先行指標(biāo)來看，4月商品房銷售面積累計(jì)同比上升0.9個百分點(diǎn)，為38%；新開工面積累計(jì)同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，為1.9%。而與年內(nèi)玻璃需求較為相關(guān)的房屋施工面積累計(jì)同比繼續(xù)上升0.2個百分點(diǎn)到達(dá)17.2%。

　　期現(xiàn)價(jià)差仍在修復(fù)中

　　4月下旬玻璃期現(xiàn)價(jià)差創(chuàng)出歷史低位，之后逐步改善，以華東基準(zhǔn)地來看，目前的期現(xiàn)價(jià)差仍處于平水到期貨略貼水之間，價(jià)差修復(fù)仍在進(jìn)行中，支持偏多行情延續(xù)。

　　此外，玻璃期貨升貼水調(diào)整，更利于遠(yuǎn)期合約價(jià)格上漲。1305合約交割后，鄭商所對于玻璃期貨廠庫升貼水的調(diào)整，也在一定程度上提振了玻璃期貨價(jià)格。調(diào)整后，沙河地區(qū)的廠庫貼水?dāng)U大到200元/噸，相對于現(xiàn)貨超過240元/噸的價(jià)差仍有差距，但畢竟有利于期貨價(jià)格從“沙河基準(zhǔn)”向“華東基準(zhǔn)”靠攏。同時(shí)由于此次貼水調(diào)整并未一次到位，也使得市場對于下次調(diào)整存在預(yù)期，為1312合約之后的遠(yuǎn)期合約價(jià)格提供了更大的向上空間，從這個角度而言，參與玻璃期貨多頭，選擇遠(yuǎn)期合約1401將更為有利。