玻璃行業(yè)：行業(yè)供給釋放加速 庫存環(huán)比上升

  11月下旬主要市場表現(xiàn)差異化減弱，北部地區(qū)受淡季影響加重，下游需求大幅度減緩，華東、華南需求保持較好，但受北方低價(jià)貨源以及產(chǎn)能釋放沖擊，價(jià)格仍然承壓。短期來看，北方地區(qū)進(jìn)入冬儲季節(jié)，價(jià)格、下游出貨承壓加大，價(jià)格將進(jìn)一步下行;華東區(qū)目前逐步轉(zhuǎn)冷，預(yù)計(jì)后期需求轉(zhuǎn)淡，價(jià)格下滑;華南地區(qū)目前需求較好，但未來2月受北方、華東產(chǎn)品南下影響，價(jià)格上行空間有限?？傮w而言，行業(yè)整體盈利未來一方面收到南方貨源沖擊，同時(shí)也會逐漸步入季節(jié)性回調(diào)。此外，本旬新增產(chǎn)能釋放，供給端壓力增大。雙遼迎新一線1000噸和新疆普耀建材500噸近日點(diǎn)火，新增年產(chǎn)能1095萬重量箱。此外，玻璃生產(chǎn)成本受環(huán)保及燃料要求加嚴(yán)有所上升，未來盈利或?qū)⑹艿揭种啤?/p>

　　短期來看，行業(yè)下游需求分化減弱，南方地區(qū)在北方市場產(chǎn)能沖擊價(jià)格出現(xiàn)下滑，加之供給端壓力釋放，我們認(rèn)為整體行業(yè)價(jià)格開始處于下行趨勢，華南市場上行幅度相當(dāng)有限。同時(shí)我們建議關(guān)注經(jīng)銷商短期拿出貨以及去庫速度。

　　停窯率(22.13%，處于相對高位)、毛利率(10.52%，環(huán)比下降0.37%)、庫存(2661萬重箱，環(huán)比上升1%)、平板玻璃銷量增速(1-10月達(dá)11.7%，增速比1-9月上漲0.35%)。

　　均價(jià)小幅下滑，進(jìn)入淡季預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格繼續(xù)下行趨勢

　　11月下旬，市場走勢呈現(xiàn)整體下滑趨勢，華東地區(qū)在華中和華北玻璃產(chǎn)品的沖擊下價(jià)格繼續(xù)下滑;東北及臨近地區(qū)由于市場需求減少而價(jià)格下調(diào);華北、華中地區(qū)價(jià)格跌幅相對較小，主要是前期跌幅較深或需求較好。本旬新增產(chǎn)能釋放，供給端壓力增大。雙遼迎新一線1000噸和新疆普耀建材500噸近日點(diǎn)火，新增年產(chǎn)能1095萬重量箱。本旬，主要城市玻璃平均價(jià)格(4mm)為72.8元/重箱，環(huán)比小幅下跌0.4%。從幅度上看，全國各地價(jià)格波動(dòng)幅度為0.5元/重箱，其中上海、廣州價(jià)格下跌幅度相當(dāng)，均為約0.5元/重箱。秦皇島下跌1元/重箱，北京上漲0.5元/重箱。

　　重油、純堿價(jià)格保持平穩(wěn)，價(jià)差環(huán)比進(jìn)一步縮窄

　　11月下旬，玻璃均價(jià)環(huán)比小幅下降0.3元/重箱，成本端方面，純堿與重油價(jià)格保持平穩(wěn)，分別為1329元/噸和4800元/噸。我們預(yù)計(jì)，短期內(nèi)隨著需求季節(jié)性影響盈利或?qū)⑦M(jìn)一步下滑。

　　南部地區(qū)需求平穩(wěn)，行業(yè)產(chǎn)能釋放壓力增大

　　截止到11月22日，行業(yè)庫存2661萬重箱(環(huán)比小幅上升1%)。停窯率達(dá)22.13%。由于近期行業(yè)北方地區(qū)進(jìn)入淡季需求下滑，以及南方部分區(qū)域受北方地區(qū)低價(jià)貨源沖擊，預(yù)計(jì)庫存將基本穩(wěn)中有升。預(yù)計(jì)11月中旬行業(yè)毛利率為10.52%，環(huán)比小幅下降0.37%。